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四季度是否應轉為防御?

2019-10-19 21:40:15 來源:亞匯網 作者:陶陶 打印 字號:  

   2019年以來至今,指數還未有效站穩3000點,但是全年以來的每個季度,滬指又都染指過3000點整數關口。這個多次反復卻又無法“降服”的位置,成為今年市場最為重要的一道坎。

   進入到四季度,3000點再次突破而無法站穩之際,市場也迎來多重利好的逐步兌現。同時,伴隨著三季度業績預告的逐步接近尾聲以及經濟數據的陸續公布,全年預期基本清晰。而除此,目前來看全年相對“虎頭蛇尾”的可能走勢,也使得機構對未來的不確定性繼續增強。

   首先,回顧一下超預期的9月份金融數據,看似利好,但實際上股市只反彈了半小時之久。

   10月16日公布的數據顯示:9月社融2.27萬億,預期1.88萬億,前值1.98萬億。信貸1.7萬億,預期1.42萬億,前值1.21萬億。M2為8.4%,預期8.2%,前值8.2%。社融增速10.8%,前值10.8%。這些金融數據普遍超預期,市場當日也一度拉升,但僅有半個小時,指數變連續調整走低。為何?仔細去想,

   其次,看看9月份的經濟數據,看似穩定,但數據出來之后股市卻迎來跳水大跌,整跌了一整天。

   10月18日公布的經濟數顯顯示:第三季度GDP同比增長6%,預估為6.1%,前值為6.2%;9月規模以上工業增加值同比5.8%,預期 4.9%,前值 4.4%;9月社會消費品零售總額同比 7.8%,預期 7.8%,前值7.5%;1-9月城鎮固定資產投資同比增長5.4%,預估為5.5%,前值為5.5%。三季度經濟數據來看,的確是符合市場預期,而疊加前三季度來看平均增長6.2%,也是相對穩定的。不過,三季度6.0%的增長也同樣預示著四季度以及下一年度的增長壓力將很大,對市場的抑制也會影響資金的情緒。

   第三、看看內外機構的行為和態度,分化比較大,外資持續性流入為主,內資開始保守和落袋。

   全年以來,外資成為A股增量資金的主要來源,也在情緒上給市場行情帶來提振,而市場也呈現出一定的“外資牛”行情。其中,一季度、三季度末,在外資持續性的凈流入下,市場迎來結構性上漲行情,這也是全年盈利最為豐厚的時刻。從外資角度,目前A股估值合理,長期投資價值顯現,逢低是比較好的介入的時機。

   而回到內資上,以私募機構為例,其操作風格已經由激進轉為了保守,甚至很多機構也開始提前鎖定利潤。私募排排網數據顯示,目前股票策略型私募基金的平均倉位僅為64.54%,相比上個月同期的71.98%,環比下降7.44個百分點,處于近4個月的最低值。此外,融智·中國對沖基金經理A股10月份的信心指數為110.25,環比大跌10.80%。結合目前的倉位數據來看,經過了過去5個月的調整之后,私募對于10月份的市場行情態度中性。

   如此,在已經到來的10月份以及四季度,尤其是不確定性增加的前提下,我們需不需要適當的進行防守呢?

   筆者認為必要的防御還是要有的。

   一方面,全球經濟下行趨勢明顯。特別是持續貿易摩擦的大環境下,全球投資和貿易額均有明顯減少,市場信心明顯不足,經濟增速預期不斷創出新低。近期,經濟合作與發展組織發布經濟展望報告,下調今明兩年全球經濟增長預期。另一方面,從前三季度情況看,四季度經濟不糊出現較強的復蘇,而也不會有太多的超預期,比較理想的或是結構性的企穩。

   除此,盡管四季度仍有外資介入的確定性,但隨著外資此前集中性流入的影響看,也在邊際遞減,市場或逐步適應,提振效應也在降低。更主要的是,一旦內資機構在此前回力頗豐之際,為了全年的排名盈利等選擇落袋,那么市場的抑制還是很大的。

   因此,經歷了前三個季度的“撒歡”,市場的行情或將逐步回歸正常,尤其是此前價值炒作以及題材炒作的,統統回歸基本面。未來經濟下行壓力以及寬松難以再次釋放下,市場可發揮的空間并不多。所以,對于股市來說,結構性行情依舊,其核心資產仍將是內外資關注的主要對象,也是投資者需要堅守的。而其他,還是謹慎人為之。

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關鍵詞: 經濟數據 GDP 金融


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