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韻達單票收入逆勢增長靠派件模式調整 或只短期奏效

2019-10-21 21:48:48 來源:亞匯網 作者:陶陶 打印 字號:  

   日前,四家A股上市快遞公司陸續發布了今年9月的成績單。

   營業收入方面,順豐控股(42.500 1.58 3.86%)(002352.SZ)(下稱順豐)依舊領先,以98.82億元位居榜首,同比增長22.33%;韻達控股(002120.SZ)(下稱韻達)、圓通快遞(600233.SH)(下稱圓通)以及申通快遞(23.170 0.55 2.43%)(002468.SZ)(下稱申通)9月營收分別為27.72億元、22.16億元、20.47億元,分別同比增長158.58%、16.7%、30.33%。其中,以韻達增長最為迅猛。

   同樣,業務量方面,韻達的增速也是遙遙領先。9月份完成8.87億票,同比增長37.99%;而圓通、申通分別以8.11億票、7.25億票位列第二、三位,順豐以4.54億票墊底。

   單票收入方面,雖然順豐以21.77元/票遠超同行,但同比下滑11.32%。與此同時,申通的單票收入2.82元/票,同比下滑17.93%;圓通2.73元/票,同比下滑13.5%。只有韻達的單票收入上升至3.13元/票,同比增長84.12%。這也使其成為A股市場唯一一家單票收入有所上升的快遞公司。

   事實上,各家快遞公司的單票收入下滑已成慣例。據快遞公司各月公開數據披露,從2017年10月到2019年9月,順豐從23.64元/票下滑到21.77元/票;申通從3.24元/票,下滑到2.82元/票;圓通則從3.51元/票下滑到2.73元/票。據國家郵政局統計數據顯示,從2009年至2019年上半年,快件整體平均單價從25.8元下降到了12.2元,累計降幅超過50%。

   在各家單票收入紛紛呈現下滑的大趨勢下,韻達的單票收入卻又為何能增長?如果說直營模式的順豐同加盟制的韻達,由于經營方式、產品定位的差異,不具備可對比性。那同為加盟制的申通和圓通的單票收入也依舊呈現下滑趨勢?韻達的優勢究竟在哪里?

   其實,此前韻達的單票收入同其他幾家一樣,呈現下行的趨勢,同比增長一直在“及格線”以下。直至2018年末,公司宣布對快遞服務派件模式進行調整后,單票收入才有所回升。

   2018年12月29日,韻達在《關于對公司快遞服務派件模式進行調整的公告》中表示:韻達從2019年1月1日起在公司全網范圍內對快遞服務中有關派件服務業務模式進行調整,本次調整后,將向加盟商提供的快遞服務內容增加派件服務,與之對應,公司快遞服務收入增加派費收入項目。

   調整前,韻達全網的快遞派送,均系其在快遞派送完畢后,由攬件端的網點向派件端的網點直接支付派送費。而調整后,韻達通過向實力強、服務好的派件端加盟網點采購派件服務,再向攬件端加盟網點提供包裹派件服務。在會計核算方面,韻達一方面確認向攬件端提供派送服務的收入,一方面確認向派件端采購服務的成本。

   經調整后,據韻達2019年上半年半年報顯示,其分產品營業收入相比2018年年報披露,多出了“派送服務費用收入”,且收入貢獻高達44.47%。

   既然如此,同為A股上市,同為加盟制,同為背靠阿里的通達系,為何申通和圓通未出臺此類“增收措施”?

   事實上,韻達之所以可以通過增收派送服務費用來增加收入,很大程度上系韻達內部,其承擔中轉任務的網點存在加盟商,尚未全部實現直營模式。

   相比之下的申通、圓通,基本已實現“中轉直營、網點加盟”的模式,這一點從申通、圓通每年披露的審計報告-營業收入構成中亦可以看出。數據來源:公司公告、界面新聞研究部

   截至2018年末,申通全網共有轉運中心68個,自營轉運中心60個,自營率約為88.24%,且該比例在2019年預計會繼續提升。據申通2018年披露的審計報告中,其營業收入就已經包含“有償派送”此類收入。

   圓通方面,由于其2018年審計報告中未披露按產品分類的營業收入構成,但根據收入成本配比原則,從其2018年披露的成本項目構成中亦可看到,企業提供的諸如“派送服務支出”此類服務而產生的收入。數據來源:公司公告、界面新聞研究部

   韻達由于對派件服務業務模式的調整,進而促使其派件收入項目的增加,在單票收入上實現逆襲。但這并不是“人無我有”的創新。相反,申通、圓通甚至早已在其經營存續中貫徹實施。因此,從某種程度上,韻達的單票收入之所以可以保持高增長速度,更有可能是因為其“從無到有”的變化,而并非增加派件費用創收這種模式具有“扭轉乾坤”改變行業大勢的能力。

   這一模式短期內對韻達的業績具有不小的貢獻。至于能否持續,還需市場給出答案。

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