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多重因素制約下行 未來仍有下行空間

2019-10-21 21:38:42 來源:亞匯網 作者:蝶殤 打印 字號:  

  

   10月貸款市場報價利率(LPR)報價本日出爐,全國銀行間同業拆借中央宣布10月21日LPR為:1年期LPR4.2%,5年期以上LPR4.85%,與9月報價保持一致。

   這意味著,短期內貸款利率的風向標未發生變化。市場人士認為,目前依然存在的銀行負債成本偏高、風險偏好無明顯改善、CPI面臨上行壓力等因素,制約了此次LPR繼續下行。

   對于未來LPR走勢,市場人士預測,隨著央行加大逆周期調節力度,長端利率有望下行,未來LPR存在繼續下行空間。 

   多重因素制約下行

   “LPR在MLF利率的基礎上加點形成,商業銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

   聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示,偏高的負債成本可能是制約銀行調低報價的原因之一,在面臨CPI上行壓力的情況下,降低銀行的負債成本需要通過改革與監管的方法推進。

   事實上,上周三央行開展了2000億元MLF,中標利率與此前保持一致,當時有市場解讀認為,中長期流動性投放有利于進一步降低LPR報價水平。

   但也有分析人士持不同看法。

   “目前1年期MLF利率高于1年期國股銀行同業存單利率,增加MLF投放對降低資金成本的影響有限。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示。

   報價未超市場預期

   新LPR機制建立后,該利率已經連續兩個月保持小幅下行,但在10月報價公布前,有部分市場人士已經預期到,市場報價可能與9月份保持一致。

   光大證券(11.320 -0.01 -0.09%)研究所首席銀行業分析師王一峰此前發布報告稱,從10月來看,本月資金面相對穩定,銀行負債成本和風險偏好尚無明顯改善跡象,預計10月LPR可能保持不變,但未來LPR報價仍將呈現“階梯式”下行特點。

   “報價發布后,國債期貨未見明顯反應,應該說報價結果未超出市場預期。”李奇霖表示。從今日國債期貨走勢來看,早盤交易價格未出現大幅度下行。

   此次LPR報價與此前保持一致,并未對市場流動性造成較大影響。今日,央行開展500億元逆回購,呵護市場資金面。“LPR利率保持不變對流動性的影響十分有限,由于本月繳稅截止日推遲至24日,近期資金面可能邊際收緊。”郭于瑋表示。

   未來仍有下行空間

   雖然此次LPR報價并未變化,但市場普遍認為,后續LPR仍然存在下行空間。

   央行貨政司司長孫國峰此前在答記者問時表示,央行更多將通過改革的辦法來降低融資成本,LPR報價下調基本是符合市場預期的,金融市場反映比較平穩,社會反映也是積極正面的。

   對于此次LPR并未變動,郭于瑋表示,LPR用于給貸款利率定價,而貸款利率的靈敏性通常小于市場利率,這意味著LPR靈敏性也可能略低于市場利率,不會每個月都發生變化。

   由于LPR以MLF利率基礎上加點報價形成,對于MLF利率水平未來走勢,市場預期存在分歧。部分市場人士認為,調降MLF利率的概率短期內不大。但王青認為,不排除年底前后適時下調MLF操作利率的可能。

   “9月LPR下降的主要原因是降準后資金成本降低了,接下來如果要驅動LPR繼續下行,則降準和降MLF利率二者至少居其一。我們判斷,貨幣環境仍有邊際小幅放松空間。”民生證券首席宏觀分析師解運亮表示。

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關鍵詞: CPI 金融


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