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好買基金:CTA基金具長期配置價值

2019-10-21 10:40:38 來源:亞匯網 作者:一沐 打印 字號:  

  今年以來,A股在各類資產中表現突出。在A股的帶動下,股票型基金表現尤為突出。今年以來,股票型私募基金平均收益率在20%左右,三季度平均漲幅接近3%。但與此同時,CTA基金(管理期貨基金)今年表現卻略顯一般,前三季度平均回報率約為8%左右,三季度更是出現了較大幅度調整。根據好買基金研究中心的數據統計,2019年9月CTA基金的平均收益率為-2.48%,是自2013年6月以來表現最差的一個月。究竟是什么原因造成CTA基金階段性出現較大回撤?未來是否值得繼續持有CTA基金?

  海外因素引發板塊波動

  股票基金的漲跌取決于基金經理的投資風格及對個股和行業的把握。商品市場則似乎離普通投資者有些遙遠,但想要探究為什么CTA基金會出現回撤,則必須追根溯源至其底層的策略及商品表現情況。一般而言,市面上常見的CTA策略從交易邏輯來講主要分兩類:趨勢跟蹤和套利。在趨勢跟蹤的策略中,有通過運用商品的基本面信息和量價信息做右側交易的;也有通過算法模擬預測商品未來走勢進行交易的。套利類策略則分為期限套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套利等。

  對于CTA基金而言,趨勢和套利是兩大主流策略。趨勢跟蹤的邏輯就是漲了還會繼續漲,跌了還會繼續跌;而套利的邏輯則是認為價格差會回歸,本質上賺的是均值回復的錢。在過去的一個季度中,套利類策略實際表現較為穩定,屬于正常走勢,但是趨勢跟蹤策略的表現卻一般。觀察商品近期的走勢,可以發現近兩個月波動較大。對于趨勢跟蹤類策略而言,通常是右側進入,因為受到較多噪聲信號影響,出現了一定程度的回調。

  近期海外風險事件頻發是近期商品市場出現大幅區間震蕩的主要原因。筆者從近期CTA基金發布的月報數據來看,很多趨勢跟蹤策略在化工板塊虧損嚴重。化工板塊內多個品種的價格實際上和石油的價格有較強聯系。石油近期的大幅度波動是這些品種主要的風險來源。

  有效降低投資組合波動

  那么,CTA產品是否值得長期持有?既然短期會回撤,那配置CTA基金可以擇時嗎?雖然CTA基金短期會受到風險事件影響出現回撤,但配置CTA基金并不適合做擇時,因為商品價格變化很快,普通投資者難以把握;另外,私募基金本身申贖有一定的延時,普通投資人觀察到CTA的機會再追入,恐怕就有些晚了。

  國內金融市場可投資的資產主要是股票、債券和商品,驗證三類資產間的相關關系會發現,商品市場本身與股票及債券具有較低的相關性。在疊加期貨市場中的做空機制后,CTA策略與其他策略間相關關系會表現得更弱。較低的相關性決定了CTA策略可以作為長期資產進行配置,可以有效降低整個資產組合的波動性,提升策略收益的持續性。因此,CTA策略基金是不錯的配置資產,可以有效降低投資組合波動。
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關鍵詞: 債券 石油 金融


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